日前，ST美克披露《关于债务豁免事项的进展公告》。截至公告披露日，公司已完成债务豁免金额累计约8.60亿元，相关债务豁免事项已全部实施完成。这并非一笔孤立的“让利”，而是公司落实预重整方案、为后续以资本公积转增股本“创设”资本条件落下的关键一环——在重整投资人的协同推进下，这家老牌家居企业化解债务危机、恢复持续经营能力的路径正变得清晰。
回溯时间线，债务豁免自2026年8月28日启动。当日，重整财务投资人国民信托“恒盈82号”率先单方面豁免公司债权8433.47万元。此后节奏明显加快：9月24日，江西瑞京与国民信托“恒盈82号”合计豁免1.27亿元；9月29日，产业投资人深圳市小磁投资有限公司联手兴业资管一次性豁免3.43亿元；最新一笔于9月29日、30日落地，小磁投资、新疆金投资产管理股份有限公司、江苏资产管理有限公司三笔豁免合计3.06亿元。至此，由重整投资人主导的债务纾困棋局全面铺开。
债务落子重整棋局
根据《企业会计准则解释第5号》，企业接受非控股股东或其子公司代为偿债、债务豁免或捐赠，若经济实质属于对企业的资本性投入，相关利得应计入所有者权益（资本公积）而非当期损益。
本次美克家居的豁免方，既有产业投资人小磁投资（由李少锋实际控制，其同时掌舵万德溙等多家高新技术企业），也有带国资基因的财务投资人——新疆金投实际控制人为新疆维吾尔自治区财政厅，江苏资管实际控制人为无锡市人民政府国资委。由重整投资人主导的债务豁免，本质上正是这一资本性投入，将为公司后续以资本公积转增股本、引入重整投资人“创设”资本条件打开空间。
这一路径在A股重整实践中已有成熟先例。ST中绒曾通过5亿元债务豁免将相应利得计入资本公积，以完成后续每10股转增13.61股的资本公积金转增计划；中捷资源亦将股东代公司清偿并等额豁免的约3.20亿元债务计入资本公积。对美克家居而言，8.60亿元的债权让渡，正是做大资本公积、进而支撑转增股本与投资人入股的“蓄水”动作，也是重整方案得以顺畅落地的底层支撑。
债务豁免+资本公积转增成重整主流范式
横向看，美克家居的实操并非个例，近年来，这一范式在案例维度上持续得到印证。
以东易日盛为例，公司2025年11月由北京一中院裁定受理重整，以约4.20亿股为基数按每10股转增约12.68股、共计转增约5.32亿股，转增股票不向原股东分配，其中约4.17亿股用于引进重整投资人——华著科技作为产业投资人受让1.5亿股、支付现金3.45亿元，财务投资人受让约2.67亿股、支付10.67亿元，合计现金出资约14.12亿元；另1.15亿股按14.97元/股抵债、解决约17.22亿元债务，从裁定受理到执行完毕仅用约40天，公司控股股东变更为华著科技、由家装转型智算中心。
再看奥园美谷，公司2025年11月获襄阳中院裁定受理，以约7.63亿股为基数按每10股转增13.43股、转增约10.25亿股，引入九州通旗下九州产投作为产业投资人，出资7.06亿元认购4.36亿股转增股票、成为控股股东，带动2家产业投资人与6家财务投资人合计出资15.88亿元，资产负债率由102.72%降至39.51%、归母净资产由负转正。
值得留意的是，进入四季度，往往是上市公司破产重整方案集中成熟与审核推进的窗口期。美克家居的前置工作已逐项就位：2026年4月29日乌鲁木齐中院完成预重整备案登记，7月21日公司与铜光互联产融联合体签署《重整投资协议》锁定产业与财务投资人，债权申报与多轮债务豁免亦相继落地。当债务包袱通过豁免“轻装”、资本公积通过让渡“蓄水”，后续重整计划草案的制定与法院受理有望提速。
于美克家居而言，8.60亿元债务“轻装”与资本公积“蓄水”只是重整长路的关键一步。在产业投资人与国资AMC的合力托举下，这家老牌家居企业能否借预重整之机重塑资产负债表、重焕经营元气，仍待时间给出答案。
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